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公司研究

2021-06-14 20:14

  公司是我国饮料包装机械制造行业的龙头企业。经过多年发展,公司已形成了包括饮料前处理系统、注塑机、吹瓶机、灌装机、二次包装设备的全产业链配套能力,成功地为国内外知名企业提供了优良的设备和完善的服务。

  饮料行业发展稳定,包装机械工业的迅速发展。我国饮料消费增长迅速,饮料人均消费量仅有美国的约1/6,市场发展潜力巨大。根据食品和包装机械工业协会的统计,我国食品包装机械的产值在300亿元左右,预计2011年将达到120亿元。

  公司具有较强的竞争优势。公司是国内饮料包装行业中产品链最全、规模最大的企业。与国外公司相比,公司规模尚小,产品价格仅有国外产品的1/3~1/2,技术接近国外产品,我们认为,公司产品在国际上具有较强的竞争力。目前饮料包装机械40%以上依赖进口,进口替代空间巨大。

  通过代工业务纵向延伸产业链。目前,深圳代工项目收入稳定,合肥子公司也将在明年释放业绩。五条代工线将成为公司的示范工程,进展顺利的话可能会考虑继续扩大代工业务规模。

  横向开拓啤酒、日化市场,拓展公司的利润来源。我国日化行业市场规模逐步扩大,2010年市场规模达到1608亿元。预计未来5年内仍将保持9%~10%的增速。公司在这一领域开拓较为顺利,我们预计今年公司的日化灌装业务的销售收入将超过4000万元。

  轻量瓶吹瓶和灌装机也将成为未来发展重点。轻量化瓶可为饮料生产商节约成本,是PET瓶走向低碳化的必由之路。公司的轻量瓶吹瓶机和灌装机将受益。公司在国内率先研发成功轻量化吹瓶设备,成为全球第二家,国内第一家能够生产PET轻量瓶吹灌旋一体设备的企业。除了为可口可乐冰露代工之外,公司的轻量化瓶吹瓶和灌装机械也将销售给其他饮料生产商。我们看好公司设备在这一领域的发展前景。

  我们预计2011~2013年公司营业收入增速分别为35%、30%、27%,EPS分别为0.4元、0.53元、0.71元。给予公司2011年30倍PE,合理股价为12元。首次给予“增持-A”的投资评级。

  风险提示:行业竞争激烈,面临其他企业抢占市场份额的风险。市场开拓不利的风险。汇率波动的风险。(安信证券)

  此次重组完成后,新希望股份的利润来源将主要包括五大块:六和集团(包含六和股份24%权益)、新希望农牧、上市公司原有农牧业务、枫澜科技和民生银行投资收益,其中前四大块几乎为新希望集团的全部农牧资产,重组完成后,新希望集团将实现农牧主业整体上市,形成覆盖鸡、鸭、猪三条“饲料—苗种—养殖—屠宰—肉制品”产业链。

  以六和目前的体量和市场份额,已经完全有能力在利润和市场之间实现平衡,而此次注入上市将是六和开始收割利润最好催化剂。未来六和利润提升主要来自两个方面:一是继续通过模式优势、产业链优势和规模优势保持快速增长;二是通过实现产业链协同与整合来提升利润率。六和模式异地复制和肉制品业务下游拓展将是未来六和利润提升关键。

  新希望农牧在生猪产业链上复制六和模式,已经初见成效,预计未来净利润增速将在20%左右;原上市公司海外饲料业务毛利率几乎是国内一倍,未来在在新希望集团强大海外网络下,协同导入六和模式,将会成为公司新的盈利增长点。

  重组后新希望作为饲料和畜禽养殖行业旗舰,其盈利能力也将随着畜禽产业链的高景气度而得以提升,2011年上半年六和集团净利润同比增长244%,提前完成交易报告书备考利润,预计下半年随着畜禽存栏量提升带来饲料行业持续向好,六和集团和其他注入农牧资产盈利能力或将显著好于上半年,2011年也将是新希望农牧总体上市后的首个利润高峰期。

  8月份中国国航合计旅客吞吐量同比增长3.47%,6up,其中国内航线%,国际航线%,地区航线%,合计旅客吞吐量同比增速较前7月有小幅提升。

  从两个维度来衡量航空公司的运力供给,首先观察飞机座位数的同比增速,其次观察ASK的同比增速,在航距基本保持不变的前提下,我们认为飞机座位数的同比增速对于真实供给的考量更具意义,具体的内涵我们将在行业8月份数据点评中加以详细说明,通过考察8月份飞机架数同比增速(用以大概代表飞机座位数同比增速),我们认为国航在8月份的供给增速基本保持稳定,增速约为8.5%。

  8月份全体航线%,环比小幅下降,同比上升,由于客座率由RPK/ASK计算得出,因此客座率指标只能在一定程度上衡量公司的产能利用率指标,由于8月份座位数增速超过ASK增速,而公司的平均航距也没有明显下降,因此我们估计公司在8月份的飞机利用小时是同比下降的,导致公司的ASK增速低于座位数增速,在此基础上,我们认为公司今年以来持续的客座率同比提升在衡量公司产能利用率提升这一点上是打了一定折扣的。维持公司2011年至2013年EPS分别为0.92元/股、0.80元/股、0.95元/股,维持“增持”的投资评级。(华泰联合)

  中国太保周三晚间发布8月保费公告,中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2011年1月1日至2011年8月31日期间根据《保险合同相关会计处理规定》(财会200915号)要求的累计原保险业务收入,分别为人民币669亿元、人民币415亿元。

  中国太保今年前八月按照《保险合同相关会计处理规定》处理后的寿险保费达到人民币669亿元,与去年同期的650亿元相比增长2.9%。此业绩水平依然高于寿险市场整体水平,月度保费同比增长较上月略有上升,但仍未摆脱负增长态势。

  中国太保今年前八月产险保费达到人民币415亿元,与去年同期的348亿元相比增长19.1%。在传统汽车销售旺季结束之后,财产险增速放缓如期而至。但是在负面的整体环境背景之下,太保产险年度增速仍保持上扬态势,并达到近年历史峰值。

  预计在未来三年,EPS将达到1.4/1.4/1.6元,在2011年18倍新业务价值倍数假设下,合理估值区间27-28元。2011年,产险业绩将加大业绩贡献力度,同时寿险营销渠道拉动板块运营情况回归正常增长。在2011-2013年,每股内含价值估值为7.9/9.5/11.2元,隐含PE分别为15/15/12x。维持之前作出的推荐评级。(银河证券)